华盛顿:国际货币基金组织(IMF)执董事会结束了与乌拉圭的第四条磋商[1]，并在不定期会议的情况下核可了工作人员薪金考评。
2024年乌拉圭第4条磋商符合既定的执董会延时审议标准，包括以下条件:(i)不存在严重或重大风险，或需要执董会讨论的一般政策问题;(ii)政策或情况在短期内不太可能对区域或全球产生重大影响;(iii)未讨论或预计使用基金资源。
最近的进展
2023年，乌拉圭遭遇了百年一遇的严重干旱和外部逆风的影响，但由于当局实施了健全的宏观经济政策、国家政治稳定和强大的制度，乌拉圭经济保持了韧性。从2022年10月到2023年4月，降雨量比历史平均水平低约47%，影响了重点农业区。2023年实际GDP增速放缓至0.4%。2023年，就业人数增加了3.7万人，达到170万人，而失业率继续徘徊在8%左右。到2023年中期，通货膨胀率降至目标范围内，达到了过去18年来的最低水平。金融部门保持弹性，银行体系资本充足，流动性强，盈利能力强。
随着通胀压力降温，乌拉圭中央银行(BCU)于2023年4月开始了宽松周期。随着总体通货膨胀率回到目标区间，通货膨胀预期逐渐下降，货币政策委员会从2023年初的11.5%逐步下调到2024年4月的8.5%。在2023年底，当局重申了BCU通胀目标是目标区间的中心(4.5%)。
赤字和债务结果与2023年财政规则的目标一致。连续四年坚持财政规则，在一系列负面冲击下稳定了债务与国内生产总值的比率。养老金制度改革于2023年5月获得批准，预计将在中期稳定支出。财政前景的改善反映在主权债券息差处于历史低位，包括拉丁美洲新兴市场债券指数(EMBI)息差最低。
经济预计将在2024年强劲反弹，而宏观经济风险大致平衡。随着实际工资的恢复以及与阿根廷的价格差异正常化，农业出口的复苏、纤维素产量的增加、金融条件的缓解和私人消费的强劲增长，预计将支持2024年3.4%和2025年3%的增长率。预计通货膨胀率将在2024年下半年回升，但在货币政策逐步放松和工资强劲增长之后，将保持在目标范围内。下行风险来自外部金融状况的恶化、国际地缘政治紧张局势的恶化以及进一步极端气候事件的可能性。上行风险来自可能导致农产品出口价格高于预期或燃料进口价格下降的事件。
执行委员会评估[2]
执行董事们在结束2024年与乌拉圭的第四条磋商时，核可了工作人员的评估，内容如下:
2023年，乌拉圭遭遇了百年一遇的严重干旱和外部逆风的影响，但由于当局实施了健全的宏观经济政策、国家政治稳定和强大的制度，乌拉圭经济保持了韧性。尽管环境充满挑战，但乌拉圭保持了良好的市场准入条件，主权债务评级有所提高，主权债务息差处于历史最低水平，其中包括该地区最低的息差。本届政府自2020年执政以来，实施了财政和货币政策框架的重大升级，并推进了决定性的结构性改革。2023年，当局批准了一项关键的养老金改革，使中期公共财政走上更可持续的道路，并开始实施教育改革。巩固这些成果应成为最重要的优先事项，因为它们为应对国内外风险和支持长期增长提供了必要的宏观经济政策空间。
虽然2024年修订的预算与财政规则的净负债目标和社会保护目标保持一致，但需要进一步努力确保债务与gdp之比在中期内持续下降。预计到2024年，美国非农就业数据赤字(不包括临时支出)占GDP的3.1%，将平衡赤字削减与保障社会支出(占总支出的相当大份额)之间的关系。虽然目前的财政规则在具有挑战性的环境下成功地稳定了债务与国内生产总值的比率，但需要进一步努力确保债务与国内生产总值的比率持续下降，并在中期重建财政缓冲，要求降低财政规则的结构平衡和净负债支柱的目标。完善财政框架将有助于巩固近期获得的信誉。
货币政策应保持紧缩性，确保通胀和通胀预期持续保持在目标区间内。持续的货币政策警惕对于继续建立信誉和通过提供低而稳定的通货膨胀率来支持去美元化的努力至关重要。当局应该在公开沟通中继续强调通胀目标是目标区间(4.5%)的中间点，以帮助稳定预期。加强央行在法律上的独立性将进一步提高可信度，并支持政策的连续性。
金融部门仍保持弹性。银行体系资本充足，流动性强，盈利能力强。在国际利率上升和汇率较为稳定的情况下，盈利能力有所提高。尽管去年经济放缓，农业部门出现亏损，但不良贷款仍然很低，贷款损失准备金充足。根据过去FSAP的建议，SSF应通过加强压力测试框架和缩小数据差距，继续努力升级其基于风险的监管框架。第二支柱资本附加条款的实施将为解决银行财富税对资本缓冲的不利影响创造机会。
继续实施结构性改革是释放增长潜力的关键，同时需要加强适应气候变化的努力。实施教育改革对于提供乌拉圭中期所需的人力资本以促进采用创新技术和提高生产力至关重要。乌拉圭深化全球一体化的重点应放在促进贸易便利化、解决非关税壁垒和繁文缛节以及降低物流成本等方面。减少过去的指数化，并在工资谈判中引入更多的部门差异，将支持反通胀进程和竞争力。乌拉圭一直处于气候融资创新的前沿。考虑到农业部门的产出损失和所需的经常性财政干预，干旱正变得特别重要。在此背景下，加强水资源管理、促进可持续性和增强抗旱能力至关重要。
[1]根据《基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。工作人员回到总部后编写一份报告，作为执行局讨论的基础。
[2]执行局在同意一项提案可以不召开正式讨论而予以审议时，根据其时效程序作出决定。
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